康宁医院，再次冲击A股

继三年半前闯关失败后，康宁医院再次向A股发起冲击。

2020年营收超10亿

日前，康宁医院发布内幕消息公告称，为了更好地把握中国经济快速增长所带来的发展机遇，不断增强本公司的核心竞争力和影响力，实现股东利益最大化，公司拟再次筹备A股发售。截至公告日，公司已聘任保荐机构对本公司符合A股发售条件情况进行辅导，并根据保荐机构的建议进行业务调整。

如若这次康宁医院能成功撬开A股大门，其将成为“H+A精神专科医院”第一股。

作为目前国内最大的民营精神专科医院集团，康宁医院于2015年11月20日在港交所上市，其曾在招股书中披露：“中国现时有超过1.8亿人患有精神疾病”，按照14亿人口的总数，也就是说每7.7人中有1个人是精神病患者，该数据曾引发强烈的舆论关注。

康宁医院的创始人是管伟立，其直接持有康宁医院1835.03万股股份，其配偶王莲月直接持有公司379.45万股股份，两人合计持有2214.48万股，占公司已发行股本29.68%，为公司控股股东和实际控制人。

需要特别指出的是，管伟立曾在精神科领域首次提出“变关为管”的医疗管理理念，即从关病人到管病人，这一理念至今应用于康宁所有的医院中。

在康宁医院的发展过程中，其还建立了“中心-卫星”模式拓展至医疗机构网络，即以总院康宁医院为中心，将医疗机构网络拓展至温州市的苍南、永嘉、乐清、平阳等地，并进一步拓展至浙江省丽水市、临海市、衢州市、浦江县等地，截止2020年12月31日，康宁医院旗下医疗机构数量达到24家（包括1家独立设置的互联网医院），运营床位数达到7483张。

根据康宁医院2020年财报，2020年公司实现营业收入10.31亿，同比增长19.82%，实现净利润5895.5万，同比增长54.22%，具体而言，自有医院运营收入成为总营收的主要来源，达到9.785亿元，占比接近95%，较2019年增加23.3%，此外其他医疗相关业务收入和房地产业务收入分别为3816万和1467万，占比分别为3.7%和1.42%。

其中，康宁医院自有医院的业务收入主要包括住院收入和门诊收入。2020年，其住院收入8.45亿元，占自有医院运营收入的86.40%，住院床日数为226.80万，同比增长21.55%，住院平均每床日总开支为372元，同比增长3.91%。住院收入增长同时，来自门诊的业务收入也在上升。截至2020年底，康宁医院门诊总收入为1.34亿元，同比增长7.2%，门诊人数从上年的22.67万人次增至27.72万人次，同比增长22.27%。

对于业务增长，康宁医院在年报中表示，是因为老年医院、衢州怡宁医院和平阳康宁医院业务日渐成熟，同时，临海康宁医院、台州康宁医院、路桥慈宁医院和温岭南方医院四家台州区域医院业务步入正轨，服务量较去年同期增长较快，此外，苍南康宁医院搬迁至新院区后床位数增加带动业务规模迅速提升，温州康宁医院新设儿童青少年心理健康中心和睡眠医学中心，中高端患者诊治比例较去年同期增幅也比较大。

虽相较于2019年，康宁医院盈利状况有所改善，但实际上，还未赶上2018年的水平，数据显示，2018年，康宁医院实现总营收7.46亿，净利润为7497万，也是2016-2020年五年时间中净利水平最好的一年。

另值得一提的是，自2018年以来，康宁医院本身负债在快速增加，负债总额从2018年的6.35亿增至2020年9.35亿，资产负债率从34.52%增至41.55%。截至2020年末时，公司现金及现金等价物2.06亿，但短期借款就已达到3.13亿。

这也难免不让人想到，康宁医院的再次上市是为了“圈钱”？

为何这么执着于A股

事实上，早在登陆港股后的第二年，康宁医院就在谋划A股上市，2016年12月，康宁医院就A股发售向证监会提交了申报稿，由中信建投任其辅导机构，但2017年3月，公司计划更换A股发售法律顾问北京天元律师事务所，自愿中止IPO。同年5月时，康宁医院再次启动IPO计划，但两个月后又因其聘请的北京海润律师事务所一名签字律师离职，公司又一次申请中止IPO进程，直至同年12月，康宁医院才重新启动A股IPO。不过，2018年1月，第十七届发审委未通过康宁医院的首发申请，康宁医院折戟A股。

对于康宁医院闯关A股的失败原因，从发审委的询问来是对于康宁医院在同业竞争、是否符合会计准则规定、“关联方与关联交易、工业物业改为医疗用途、房地产投资等方面存在疑问，另有报道称，有投行人士表示，康宁医院当时因为“精神病概念股”闹出的动静，不能不说对发审委也造成一些影响。

一边是监管层的多方考量，另外一边是康宁医院对于A股的执着，此前，关于H股上市后为何还要坚持不懈地发行A股，康宁医院相关负责人曾表示：康宁医院的主要业务位于中国境内，A股上市将有助于提升品牌影响力，加强对优秀医务人才的吸引，推动业务发展；同时，公司将拥有两个融资平台，可以通过股权、债券等多种灵活的融资渠道帮助公司快速发展。如果康宁医院成为A+H上市公司，将成为沪港通标的，境内投资者将可以通过沪港通机制投资公司H股股票，有利于缓解H股股票流通性不足的问题。

对于二度冲击A股，在八点健闻的报道中，管伟立也表达了雷同的说法，一为打破对精神疾病污名化的偏见；二是为吸引高层次的人才；三为医院长远发展争取资本市场更多的支持。

而康宁医院为此次上市也做了更充分的准备，在内幕公告发布当日，康宁医院还发布了一则关联交易的公告，公告显示，公司正在筹备A股上市，但由于监管机构不支持涉房业务公司（即主营业务不属于房地产但存在地产业务的公司）在境内融资上市。因此康宁医院为顺利在境内融资，拟将旗下温州国大投资有限公司（以下简称：国大投资）75%股权以5500万的价格出售给公司主要股东、执行董事兼董事长管伟立。

从公告来看，康宁医院持有国大投资75%股权，后者主要从事房地产开发经营、租赁及配套物业管理以及基础设施投资开发等业务，2019年、2020年分别实现税后净利润244.8万和374.2万元。

同时，此前被发审委质疑的托管业务问题，在这几年也得到了调整，有些非营利性医疗机构终止了托管合作，有些则改制为有营利性质的有限公司。

有业内分析人士表示，目前我国IPO目前正处于新一轮加速期，注册制的实行对上市企业的审核速度进一步加快，这也为康宁医院此次冲击IPO创造了客观条件优势。

在已过去的6月，康宁医院股价已迎来多次大涨，截止今日收盘，康宁医院每股报50.4元，总市值达37.6亿元。