曾遭多家药企“封杀”的药师帮递表港交所，2021年营收破百亿
近日，院外医药产业数字化综合服务平台“药师帮”向港交所主板递交上市申请，联席保荐人是中金和高盛。此次IPO，药师帮拟募集资金用于进一步打造医药数字化平台、发展创新业务以及在数据和AI等方面的研发投入。
中国院外医药产业最大的数字化综合服务平台
药师帮创立于2015年，同年开始运营平台业务。2016年，药师帮获得了国家食品药品监督管理总局颁发的互联网药品第三方交易服务平台许可证。2019年，开始运营自营业务。招股书显示，药师帮致力于赋能及数字化整个价值链的参与者，包括药企、药品分销商、药店及基层医疗机构，努力以安全高效的方式将医药及医疗健康产品及服务带给下游，使每一个买家都能以公平且透明的价格轻松获得大量全面且有品质保证的药品。
目前，我国医药电商主要由B2B平台、B2C平台和O2O平台构成，(B2B医药电商平台主要为医药终端企业或者机构服务，包括合纵药易购、益药仓、药京采、融贯电商、珍诚医药、商康网、金利达药品交易网等；B2C医药电商主要为个人提供药品购买服务，包括阿里健康、京东健康、1药网、好药师、药房网、康爱多、健客、国药网等；O2O医药电商则基于线下药店，将平台作为中介满足个人药品购买、配送等需求，包括叮当快药、上药云健康等）药师帮属于B2B模式，其主要业务包括：
平台业务：于2015年构建，供注册药品卖家及买家进行交易的数字化平台，药师帮根据卖家在平台业务中销售的一定比例向其收取交易佣金。截至2021年底，药师帮吸引了约4700家卖家及43.4万买家在平台业务上进行交易。2021年，平台业务中第三方商家的GMV为170亿元，占总GMV的约61.9%。
自营业务：于2019年发展，药师帮从产品销售中产生收入。2021年，药师帮平均每月采购并向下游药店及基层医疗机构销售约196,000个库存单位（「SKU」），同时，2021年药师帮自营业务GMV为人民币105亿元，约占总GMV的38.1%。
其他创新业务：包括光谱云检、小微仓（24小时无人智慧药柜）、SaaS解决方案、药师培训等。
招股书披露，根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年商品交易总额规模（「GMV」）衡量，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化综合服务平台。2021年总交易额为275亿元，自2019年以来复合增长率为42.9%。目前该平台覆盖了大约30.5万家下游药店以及大约13万家基层医疗机构，2021年拥有25.6万个月均活跃买家。
融资多次，复星医药、百度是股东
冲刺上市前，药师帮已经获得多轮融资：
2015年至2018年6月，药师帮的前身广州速道进行了多轮融资，投资方包括复星医药、常春藤资本、雷军的顺为资本、松禾资本、海纳亚洲创投基金等，投资总额大约6.1亿元；
2018年12月引入D轮融资，由老虎环球基金、H Capital和DCM参与，融资额1.33亿美元；
2021年2月，引入朱孟依控制的元知集团全资子公司百盈发展，融资1.5亿美元；
2021年6月，引入E-2轮融资，百度领投3000万美元，阳光人寿投资3000万美元，松禾资本旗下Genius II Found Limited投资2308万美元，广州新星花城创业投资合伙企业投资500万美元。
招股书披露，药师帮在E轮融资后的估值为13.33亿美元（约合人民币88.94亿元）。截至最后可行日期，公司股权架构如下：公司董事局主席兼首席执行官张步镇持股20.33%，地产大佬朱孟依持股13.29%，环球老虎基金持股12.98%，前投资者持股53.41%。其中，H Capital持股9.66%，复星医药持股8.98%，DCM持股8.65%，松禾资本持股7%，顺为持股3.97%，百度持股2.25%，阳光人寿持股2.25%。
值得一提的是，药师帮创始人、董事长兼首席执行官张步镇并非医药行业出身。公开资料显示张步镇于1997年毕业于北京科技学院通信工程专业，1999年起在搜房网工作，还曾任搜房网CTO，2014年张步镇励志开始创业，于2015年创办了药师帮。同时，药师帮年仅26岁的非执行董事朱梓阳也引人关注，公开资料显示，朱梓阳是合生创展集团创始人朱孟依的侄子，而朱孟依控股的百盈发展，正是药师帮E-1轮投资入股1.5亿美元的投资方。招股书显示2020年起，朱梓阳担任广东元知科技集团有限公司中医药及智慧医疗板块负责人，2021年起还先后担任合生创展集团副总裁、环球医疗非执行董事、平安好医生非执行董事。
三年亏损超20亿，2021年营收破百亿
招股书显示，2019年至2021年药师帮营业收入分别为32.51亿、60.65亿和100.94亿元人民币，年复合增速76.2%；相应的净亏损分别为10.46亿、5.72亿和5.02亿元人民币，三年累计亏损超21亿。同时药师帮的整体毛利率并不理想，2019年至2021年分别为7％、10％和9.1％，公司解释称毛利率下降主要是由于自营业务扩张，其毛利率普遍远低于其他业务分部。
不过按非《国际财务报告准则》财务计量指标，药师帮2019年、2020年的经调整净亏损分别为4.65亿、2.77亿元。以此来看，药师帮的亏损规模逐年收窄。按照这个趋势，药师帮有望在2022年实现扭亏为盈。
药师帮的收入主要来自于自营业务销售医药产品，以及在平台业务中交易的医药卖家的佣金。创新业务主要是向基层医疗机构收取诊断检测服务费，并向药店收取SaaS解决方案费用。按照业务划分，自营业务贡献了绝大部分收入，报告期内营收占比分别为92.7%、93.8%、95%。不过自营业务虽然贡献绝大部分营收，但这部分业务的利润并不高。2019年至2021年，药师帮自营业务毛利率分别为1.3%、5.1%和5.2%。相比之下，平台业务和其他创新业务在2021年毛利率分别达到83.7%和51%。
销售及营销支出方面，招股书显示2019年至2021年分别为6.04亿元、7.26亿元以及10.64亿元。销售及营销费用大幅增加，公司认为一是销售、营销员工薪资、福利的增加，二是自营业务履约费用的增加。
现金状况来看，药师帮2019年至2021年经营活动现金流持续流出，分别流出2.01亿、1.24亿以及4.87亿元，投资活动近三年也流出了12亿，而融资活动持续增加，2021年更是融资11.25亿元，从而导致公司现金及等价物首次转为净流入。
曾遭多家药企“封杀”
2019年4月，扬子江药业、哈药集团、九州通、太极集团、云药集团以及吉林敖东等十多家药企先后发布通告，要求经销商暂停向药师帮平台供货，原因为药师帮平台长期低价销售公司产品，造成规范的合作客户无法正常销售。
根据此前第一财经的报道，药企断供药师帮的症结在于，后者涉嫌低价串货。据药企人士透露，医药行业是特殊行业，药品也是特殊商品，不能完全照搬淘宝拼价格模式。不正当的销售价，会造成产品售后服务脱节，随之而来的是厂家的信誉度会受到大幅度削弱，整个医药零售的链条也因此受到挑战。“在价格体系上，药企没有办法做到配合，企业要有合理利润才能生存。多方权衡之下，目前选择只能抵制这个平台。”
对此，药师帮曾回应称其主要是负责审核供应商资质，并不介入商家销售环节，药师帮在其微信公众号回应表示：药师帮是互联网药品交易第三方服务平台，药品货权、定价权均归属商家；药师帮主要为药店、诊所等零售终端用户服务，属于纯终端销售；通过新的技术，药师帮连接了原来广阔、低效的分散市场，解决了分销痛点。
此事之后，为了强化与供应商的关系，药师帮于2020年推出了“厂牌首推”业务，可为药企厂牌提供直连终端的数字化营销服务及供应链解决方案。截至2021年12月，药师帮已和1000多家药企达成合作，有1000多个品种入驻该项目。
